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Sep 11
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税期扰动是主因从超预期宽松到超预期紧张№ ℡ ,这一逆转就发生在短短几日间┳┴┵┶┷┸┹ 。4月24日- ― ,资金利率全线上涨〓※∴ぷ ,隔夜利率一度升至18%μ ν ξ π ρ ,15%以内资金被一抢而空々∞Ψ ∪∩∈∏ ,回购交易违约集中出现……至4月25日尾盘资金面紧势略有改善▂▃▄▅▆▇█ ,央行宣布降准后资金面已连续紧张了五个工作日??︰︱︳︴ 。

难怪业内人士称ⅡⅢⅣⅤ ,随着降准而来的是比3月跨季时还紧张的资金面⊙ ◎ ?? ? 。

很多伙伴相互鼓励Я а б в г д :加油︵︶︷︸︹︺ ,不要倒在降准的黎明前㎎㎏㎜ 。

为什么在央行宣布降准后? ? ? ? ,资金面还会持续多日的紧张呢Ч Ш Щ Ъ Ы Э Ю ?市场人士普遍认为ぃ????? ?? ,月中缴税是最主要的扰动因素↑ → ↓ ??↖ 。

近日资金面紧张的直接诱因来自税期因素?  卌 ,近期外汇占款已处于极低水平┯┰┱┲ ,加之4月也无特殊现金走款压力Θ⊙¤?♂?℡ ,资金面的波动理论上主要受缴税影响≌ ∽ ≤ ≥ ≈<>じ 。

天风证券固收首席孙彬彬表示↗ ↘ ↙?? 。

4月是传统税收大月? ,过去几年4月份财政存款净增量多在5000亿元以上∮ ∴ ∵ 。

有市场人士估计╈╉╊╋═║ ,本月中旬税收走款量或达到万亿级别★☆★ ,对短期资金供求格局的影响不容小觑々∞Ψ ∪∩∈∏ 。

联讯证券研究院宏观组指出∶ ∷ ∽ ≈ ≌ ≒ ,缴税对资金面扰动最大的时间一般是税期截止日的前两天与后两天я ёABCDEFGHIJ ,比如今年4月份┳┴┵┶┷┸┹ ,18日是缴税的最后截止日∶ ∷ ∽ ≈ ≌ ≒ ,考虑到银行备付及后期走款流程耗损的时间╰╱╲╳▁ ,税期对资金面影响最大的时间段应在16-20日? ? ? ? 。

不过孙彬彬也指出╒╓╔╕╖╗╘╙╚╛ ,税期这一时点因素虽不算超预期ⅤⅥⅦ ,但资金利率的状态还是超出了预期?? 。

从直接因素来讲〓※∴ぷ ,在经济增速回升、供给侧因素影响下2016年来税收收入增速出现了较明显的回升ⅧⅨⅩ ,目前增速仍处于高位☆ ⊙ ???? ,这决定了当下缴税大月税期影响仍然有超预期的可能性々〆〇「」 ,至少处于影响不弱的状态∮ ∴ ∵ 。

连续五天紧张过后_ < > `,·。 ,24日尾盘? ◇ ? ¤ ? ,资金利率出现企稳并有所回落的迹象?? ,银行间代表性的7天期回购利率(DR007)从3%之上下行至%я ёABCDEFGHIJ ,也在一定程度上表明税期扰动的效应减弱『』◆◣ 。

加杠杆加剧紧势也有观点认为≯ ⊕ ⊙ ⊥ ⊿ ⌒ ,缴税因素对资金面如此大幅度收紧的解释程度有限″ ※ ℃ ℅ ℉ 。

从另一个角度看↗ ↘ ↙?? ,年初以来资金面持续宽松Й К ,债市行情走牛Θ⊙¤?♂?℡ ,金融机构加杠杆行为带动融资需求上升●●●●●● ,很可能导致资金面紧张局势进一步加剧─━│┃┄┅┆ 。

联讯证券首席宏观研究员李奇霖认为Я а б в г д ,此次资金面连续多日的收紧θ ι κ λ ,问题主要出在需求端金融机构加杠杆行为带动的融资需求?? 。

李奇霖判断? ? ⊙ ,在经历了一个季度的宽松期后∞ ∟ ∠ ∣ ∥ ∧ ∨ ,大部分投资者将货币政策观察窗口定在了4月缴税期∞ ∟ ∠ ∣ ∥ ∧ ∨ ,17日央行宣布降准后⊙●★☆■♀ ,很多投资者必然会快速进场上车─━│┃┄┅┆ ,分食这次大的交易性机会?? 。

一方面Θ⊙¤?♂?℡ ,为获得更多的资本利得∞ ∟ ∠ ∣ ∥ ∧ ∨ ,广义基金可能会选择在资金紧时加杠杆㎎㎏㎜ 。

另一方面╀╁╂╃╄╅╆╇ ,前期资金宽松时期┠┡┢┣┤┥┦┧┨ ,套利空间显著? ? ▄ █ ▌ ,较多机构提升了杠杆水平? ,资金当日到期后μ ν ξ π ρ ,加杠杆的投资者考虑到缴税期影响时间有限╣╤╥╦╧ ,未来降准带来的资金面宽松可期? ? ? ,会选择续杠杆- ― ,而不是抛售资产解杠杆θ ι κ λ 。

年初以来资金面稳定性加强㏄㏎㏑ ,机构加杠杆热情重燃ξζω□∮ ,央行此次降准则进一步推波助澜ц ч ш щ ъ ы ю 。

3月债券托管数据也佐证金融市场杠杆水平有所抬升Е Ж З И ,运用债券托管量/(债券托管量-待购回债券余额)这一指标衡量├┝┞┟ ,银行间债市整体杠杆率3月末达到%╰╱╲╳▁ ,较2月末环比上升个百分点‖ ‥ … ‰ ′ 。

4月这一波行情我们是加了仓的ミ灬∑⌒*? ,确实杠杆有些回升$ & ¤ § 。

╣╤╥╦╧ 。ぃ????? ?? ,- ― :∮ ∴ ∵ !〒〓 ? @Email订阅地址 or @RSS

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Posted in 全球摄影资讯 at 2017/09/11

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